Инфляция пугает немцев, глава ЕЦБ Лагард – мать инфляции

Инфляция пугает немцев, глава ЕЦБ Лагард – мать инфляции - rdd.media 2024

Никаких процентов, но скачущая инфляция. Своей прокрастинацией и колебаниями в денежно-кредитной политике Кристин Лагард подпитывает девальвацию евро. В Германии, таким образом, сидят их худшие критики. Как долго он будет длиться? А что на самом деле движет француженкой?

Она ждет немного дольше. Коллеги крупных центробанков уже это сделали: Джером Пауэлл, например, из ФРС США повысил ключевую процентную ставку. Австралийцы сделали это. И Банк Англии также повысил процентные ставки в условиях рекордной инфляции.

Когда, наконец, наступит разворот процентных ставок?

Только Кристин Лагард ждет. Сначала это была первая половина 2022 года, затем это должен быть июль. Сейчас больше разговоров о сентябре, пока глава Европейского центрального банка не захочет встать на ноги, чтобы поднять процентные ставки в еврозоне и таким образом сделать хотя бы решительный шаг по сдерживанию чрезмерной девальвации денег. Он колеблется, он колеблется, он делает евро мягкой валютой и обесценивает деньги людей и компаний, которые имеют их на счету или в кассе, со скоростью, невиданной почти полвека. Кристин Лагард – мать инфляции. Что движет этой женщиной?

Родилась на Новый год 1956 года в Париже, выросла в Нормандии как дочь учителя латыни и преподавателя литературы, позже синхронистка в сборной Франции, юрист по трудоустройству и с 1999 по 2004 год глава международной юридической фирмы Baker & McKenzie в Чикаго — Лагард — это одно не одно: экономист. «У нее больше всего денег, — говорит бывший босс Ifo Ханс-Вернер Зинн и добавляет: «Было бы хорошо, если бы у нее также была экономическая подготовка, чтобы знать, как их потратить».

Баланс ЕЦБ раздут до рекордного уровня

Удар наносится. Потому что кажется, что расходная сторона стала для нее несколько вне поля зрения. Общий баланс ЕЦБ в настоящее время составляет 8,8 трлн евро, что является одиноким рекордом в его истории. Хотя инфляция с ежемесячными ставками более семи процентов делает людей беднее в еврозоне, экономика которой не растет так быстро в течение длительного времени, Европейский центральный банк все еще наводняет рынки деньгами от печатного станка. С начала года добавлено 250 млрд евро. Лагард, элегантная француженка, которая говорит, что знает цены, потому что сама покупает йогурт и молоко в супермаркете по месту работы во Франкфурте, могла бы остановить печатный станок. Но она этого не делает.

Напротив. В конце 2019 года, вскоре после того, как Лагард вступила в должность, общие активы ЕЦБ составили 4,7 трлн евро. Под ее руководством центральный банк печатает 137 миллиардов евро новых денег каждый месяц, дополнительные 4,6 миллиарда каждый день. Это одна из причин галопирующей инфляции. Любой, кто когда-либо пытался продать песок в Сахаре, знает, что товар, которого у каждого много, ничего не стоит. Предупреждения о том, чтобы остановить безудержное печатание денег, отскакивают от нее и ее советников: инфляция — это лишь временное явление, говорят они. Виноваты такие факторы, как пандемия или проблемы с цепочками поставок, все нормализуется.

Бывший президент Бундесбанка Германии Йенс Вайдманн, настойчивый предостерегающий за разумную денежно-кредитную политику, провел дуэль с Лагард на конгрессе во Франкфурте в прошлом году: «Евросистеме была предоставлена независимость для достижения своей основной цели стабильности цен. Чем дальше мы интерпретируем наш мандат, тем больше мы рискуем запутаться в политике и перегрузить себя слишком большим количеством задач». Учитывая значительную неопределенность в отношении перспектив инфляции, денежно-кредитная политика не должна слишком долго придерживаться своего в настоящее время очень экспансионистского курса, сказал Вайдманн: «Если необходимо обеспечить стабильность цен, денежно-кредитная политика в целом должна быть нормализована. Это должно быть ясно всем – как финансовым рынкам, так и правительствам, чьи финансовые расходы могут возрасти».

Приговор был адресован Лагард, которая ответила в то время, что центральный банк «не должен переходить к преждевременному ужесточению денежно-кредитной политики, когда сталкивается с временными инфляционными шоками или шоками со стороны предложения. (…) В то время, когда покупательная способность уже снижается из-за более высоких затрат на энергию и топливо, ненадлежащее ужесточение создаст неоправданный встречный ветер для восстановления». Исход этой речевой дуэли хорошо известен: Вайдман подал в отставку. Затем последовал следующий инфляционный шок с войной на Украине. Цены на энергоносители взорвались, но Лагард все еще не реагировала.

Следствие колебаний Лагард: страны-должники продолжают получать дешевые деньги

Экономическое обоснование их бездействия по процентным ставкам может быть только одним: поток денег призван облегчить ЕС, Франции и странам Южной Европы рефинансирование высокого уровня долга и смягчить последствия пандемии. Германия также выигрывает: черный ноль в федеральном бюджете, который первоначально пропагандировался министром финансов Вольфгангом Шойбле (ХДС) и который Олаф Шольц (СДПГ) затем взял на себя обязанности министра финансов на долгое время, возник потому, что когда-то было дешевле, чем когда-либо, брать долги. Является ли это реальным или очевидным преимуществом, министры финансов обычно не комментируют это. Однако теперь ясно, что инфляция съедает все выгоды, реальные и кажущиеся.

Лагард может все пересидеть. В 2005 году она отказалась от карьеры юриста в пользу политической карьеры. Она присоединилась к французскому правительству, сначала в качестве министра торговли, затем в качестве министра экономики и финансов. В этот период также произошел самый критический эпизод в ее карьере на сегодняшний день, который в противном случае был направлен вверх. В экономическом процессе речь шла о том, отдала ли Лагард предпочтение бывшему основному акционеру Adidas Бернарду Тапи, преждевременно одобрив урегулирование между Тапи и государственным банком.

Арбитражный суд присудил Тапи около 400 миллионов евро в качестве компенсации – из государственных средств. Лагард согласилась с приговором и не возражала, что привело к обвинению в халатности. Обвинительный приговор она вынесла, когда уже поднялась на следующую ступень по карьерной лестнице: возглавила Международный валютный фонд (МВФ).

Так что хорошо, что судьи признали ее виновной, но не вынесли приговор. А на посту она получила похвалу: тогдашний министр финансов США Тимоти Гейтнер заявил о своем необычайном таланте и большом опыте, которые были неоценимы для высшего поста в МВФ. Хваленый сменит Марио Драги на посту главы Европейского центрального банка в 2019 году. Это была своего рода встречная сделка: Германия поставила Урсулу фон дер Ляйен на карту в качестве президента ЕС, Франция теперь получила председательство в ЕЦБ. Лагард перенимает кредо Драги «Что бы это ни стоило».

Начало работы в кризисные времена

Вместо того, чтобы медленно расти в офисе, она быстро оказалась в кризисном режиме перед лицом пандемии коронавируса. Ключевая процентная ставка была уже на нулевом уровне при Драги, ЕЦБ запустил гигантские программы покупки государственных облигаций, чтобы закачать деньги на рынки. При Лагард он последовал за пандемической программой экстренных закупок PEPP, которая в настоящее время составляет 1,85 триллиона евро. «Экстраординарные времена требуют экстраординарных действий», — написала Лагард в Твиттере в то время.

Одним из ее критиков является депутат Европарламента от ХСС Маркус Фербер. Несколько месяцев назад в «Augsburger Allgemeine» Лагард описала так: она «движется на уровне, на котором она не связана никакими инструкциями». Ей остается только надеть кандалы: «Она попала в ловушку политики ЕЦБ, которую унаследовала от своих предшественников». ЕНП, крупнейшая группа в Европейском парламенте, в течение нескольких месяцев предупреждала Лагард, что граждане теряют доверие к денежно-кредитной политике, если высокая инфляция «отнимает у них деньги месяц за месяцем».

«Эффект инфляционного налога» политически взрывоопасен, потому что без демократической легитимности миллионы граждан были бы хладнокровно экспроприированы. Другие критики сидят рядом с банками, чей бизнес оказался под давлением из-за отсутствия процентных ставок. Монетарные власти сами подпитывали инфляцию в течение нескольких месяцев, например, по данным сберегательных банков. При этом ЕЦБ нарушает свой центральный мандат по обеспечению стабильности цен.

Тем временем Лагард стала немного тоньше. Чтобы, по крайней мере, предотвратить внутреннюю критику, в апреле он наложил внутренний указ ЕЦБ о затыкании рта на коммуникацию. Критика отдельными монетарными властями решений по процентным ставкам должна быть предотвращена, чтобы доверие к ЕЦБ не было подорвано. С немецкой точки зрения, однако, это уже давно повреждено. Потому что у немцев есть травма: они знают истории своих бабушек и дедушек о гиперинфляции в 20-е годы, о танце на вулкане, который закончился хаосом и разрушением. В настоящее время именно Кристин Лагард болезненно сохраняет свои воспоминания живыми.